美元暴涨，对全球的冲击愈演愈烈，衰退大概率不可避免

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今年美元指数一路势如破竹，从年初的96附近上涨到近日的逼近112。期间欧元兑美元从1.15跌到0.98，英镑兑美元从1.37跌到1.12，美元兑日元从115飙升到144。

人民币也不例外，从年初的6.35到最近的7.05。不过从幅度上可以看出，人民币兑美元贬值速度小于其他货币。换句话说就是，今年人民币兑美元虽然是贬值的，但兑欧元、英镑、日元是升值的。

美元大涨的原因

美国加息节奏领先，是导致美元大涨的主要原因；欧洲受到能源危机影响，也提供了助力。

今年以来，美联储已经连续加息5次，且三次加息是75个基点（即0.75%），一共加息了300个基点（即3%）。美联储从3月开始加息，欧央行则是7月才开始，年末美国、欧元区的利率差距将大于200个基点（即2%）。

美联储的加息节奏领先其他市场，日本甚至试图维持宽松政策。由于日本通胀基本都是输入性通胀，预计年内日本央行不会进行加息操作。美联储每一次加息，都在扩大与日本之间的政策差距。

欧元区的经济复苏不如美国稳固，同时现在受到能源危机的影响，衰退魅影随身。所以陷入加息可能导致衰退货币贬值，不加息的话与美元息差加大，仍然贬值，面临两难的困境。

高企的天然气价格让欧洲电价“一飞冲天”，高电价带来了三个影响：一，欧洲居民减少了能源外的消费支出；二，欧洲企业缩减了工业生产；三，依赖能源进口的欧洲少有地出现了贸易逆差，且规模较大。受能源危机影响，欧洲基本面快速恶化。

美元升值是长期走势

欧洲的通胀形势更为严峻，且有长期化的可能。欧洲面临着能源价格上涨带来的输入性通胀，能源价格过高伤害生产秩序，导致生产效率下降，进一步推高通胀水平。在欧洲基本面好转之前，欧美的实际利差会继续走阔。

因劳动力市场供需失衡，美国正受高工资增速困扰。对于美国来说，疫情导致劳动人口减少、老年人退出劳动力市场、移民数量降低等问题难以短时间解决。这意味着，劳动力供给短板或将继续存在，从而继续支撑工资增速以及通胀增速。在这种情况下，美国本轮加息周期恐比较长。

逆全球化因素的不断出现，全球贸易增速的下滑可能带动美元升值。美元指数历史上和全球信用扩张周期往往呈现反向关系。也就是说，当全球信用扩张增速上升的时候，美元贬值，反之亦然。后疫情时代，海外各国纷纷强调“供应链安全”，这一趋势对于国际贸易来说不利，全球信用收缩。

带来的是衰退，还是危机

美联储的表态越来越强势，表示将不遗余力遏制通胀，哪怕带来衰退。美联储的底气很足，一是美国经济指标够韧性、二是美国就业数据靓丽。虽然经过多轮加息，但美国经济依然处于扩张之中。2020年二季度以来，美国就业数据连续改善，现在失业率处于历史级别的低位。

所以对美国来说，快速加息虽然有衰退风险，但并没有出现危机的风险，从黄金的走势也可以看出。今年以来，黄金整体走势为下跌，与美元指数形成稳定的负相关关系。

危机时期，黄金和美元指数会同步上涨。现在黄金下跌，反映的是美元走势主要受到基本面因素的驱动。

但对较为脆弱的经济体来说，就不是这一回事了，美元从过度宽松到过度收紧，一圈下来给脆弱的小经济体造成致命打击。从斯里兰卡危机、到阿根廷恶性通胀，太多脆弱的国家和地区处于危机的边缘。

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