什么是联交所的首阶段收市竞价交易时段

在探讨联交所（即香港联合交易所有限公司，简称“香港联交所”）的首阶段收市竞价交易时段时，我们需要深入理解这一市场机制的背景、目的、具体时段划分及其对市场参与者的影响。

# 一、背景与目的

为了便利价格发现，提升市场的透明度和交易效率，香港联交所在近年来引入了收市竞价交易时段（Closing Auction Session, CAS）。这一机制的推出旨在通过集合竞价的方式，在交易日结束前为证券确定一个更具代表性的收市价。

# 二、具体时段划分

首阶段收市竞价交易时段具体可以划分为以下四个时段：

1. 参考价定价时段（16:00-16:01 或半日市的 12:00-12:01）
- 该时段用于计算并公布各证券在收市竞价交易时段的参考价。参考价是现行机制下的收盘价，即持续交易时段最后1分钟内五个按盘价的中位数。此时段不接受买卖盘输入、更改或取消。

2. 输入买卖盘时段（16:01-16:06 或半日市的 12:01-12:06）
- 在此期间，港股通投资者可以输入或取消竞价限价盘的买卖申报。此时，竞价限价买卖盘的价格限制为收市竞价交易时段参考价的±5%。不超过价格上限的买盘，或不低于价格下限的卖盘会自动由持续交易时段转至收市竞价交易时段，而在价格限制范围外的已申报订单会被自动取消或拒绝。

3. 不可取消时段（16:06-16:08 或半日市的 12:06-12:08）
- 在此时段内，港股通投资者仅可以输入竞价限价盘买卖申报，但不可更改或取消。买卖盘输入及价格限制规则与“不可取消时段”相同，买卖盘价格需在输入买卖盘时段结束时的最佳（高）买盘价和最佳（低）卖盘价之内，且指定价格不得偏离收市竞价交易时段参考价±5%。

4. 随机收市时段（16:08-16:10 或半日市的 12:08-12:10）
- 所有适用于收市竞价交易时段的证券交易在此时段内随机收市，实际收市时间由系统随机决定。所有买卖申报都以集合竞价方式产生收市价。此时段的买卖盘输入及价格限制规则与“不可取消时段”相同。

# 三、市场影响与参与者注意事项

收市竞价交易时段的推出对港股市场产生了深远影响。它提高了市场的透明度和价格发现效率，使得收市价格更具代表性和公信力。对于市场参与者而言，了解并熟悉这一交易时段的具体规则和操作流程至关重要。

具体而言，港股通投资者需要特别注意以下几个方面：

- 密切关注收市竞价交易时段的具体时间安排，合理安排交易计划。
- 在输入买卖盘时段内，合理设置竞价限价盘的价格和数量，确保订单在价格限制范围内。
- 在不可取消时段内，一旦提交订单便无法更改或取消，因此需要谨慎操作。
- 注意系统随机收市的风险，确保在随机收市时段内保持足够的交易仓位和资金流动性。

综上所述，联交所的首阶段收市竞价交易时段是一个重要的市场机制创新，它通过集合竞价的方式为证券确定了一个更具代表性的收市价。对于市场参与者而言，了解并熟悉这一交易时段的具体规则和操作流程对于提升交易效率和风险控制能力具有重要意义。