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富森美业绩略超预期 重点关注外拓进展

2017-07-19 14:26 益盟操盘手

  富森美业绩略超预期 重点关注外拓进展

  富森美发布2017半年度业绩快报,公司业绩略超预期

  富森美发布2017年半年度业绩快报,2017年上半年公司实现营业收入6.34亿元,总比增长1.77%;实现归母净利润3.38亿元,同比增长16.90%。公司业绩略超预期。

  新开市场租金&轻资产外拓项目加盟费带动公司中报业绩增长

  公司业绩增长主要来自1)北门店中心区改造项目(进口馆)于2016年12月投入运营、北门三店于2017年6月投入运营所带来相应的市场租赁收入与市场服务收入增量;2)轻资产外拓项目收取的加盟费与咨询服务费;3)购买理财产品带来的投资收益及财务费用支出降低。

  本土竞争力强大,受益成都市强劲消费力

  目前公司在成都市共经营有七个专业市场,市场出租面积近90万平方米,入驻商户近3000户,在成都市内远超红星美凯龙、居然之家等竞争对手。公司所处地成都市消费能力旺盛,其中高端消费能力尤其强劲,但房价水平却与主流一二线城市存在较大差距,高消费与低房价形成“剪刀差”,因而居民愿意加大住宅装修与家具购买的支出,对公司发展形成长期利好。

  经营管理能力出众,对外拓张有望加速

  公司经营管理能力出众,强大的市场营销能力、精细化管理能力、优质的商户服务是公司主要优势。公司期间费用率显著低于红星美凯龙,扣非后净利率则大幅优于对手,盈利能力强大;此外公司商户忠诚度较高,开业时间最长的北门店中经营年限达5 年以上的商户占比高达71.97%。2017年4月公司以管理输出方式与川南大市场达成合作,异地首单落地验证了公司对外拓张的能力,在此基础之上未来公司对外拓张有望加速。

  维持“增持”评级

  我们根据公司业绩快报对盈利预测进行略微调整,并考虑营改增影响,预计公司2017-2019 年营业收入分别为13.18/13.77/14.65亿元,归母净利润分别为6.60/7.33/8.20亿元,分别同比增长18.79%/10.98%/11.94%。公司本土竞争力强大,盈利能力突出,对外拓张有望加速。此外公司自有物业重估价值约300亿元,为目前市值提供了一定安全边际。维持公司“增持”评级,建议投资者积极关注。

  风险提示:成都市房地产调控加紧;公司在建及外拓市场进度低于预期。